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T+0對券商股利好有限

出處:上市公司 作者:周科競 網編:段躍 2020-06-03

上交所稱研究引入單次T+0,該消息一出使得券商股興奮度空前提升。但單次T+0只是允許投資者買入后賣出一次,對于投機者來說并不會輕易賣出,因為他們厭惡空倉。對于大型投資者來說,他們T+0與否影響不大,所以對券商股利好有限。

在利好消息的刺激下,投資者認為券商股將會受益于成交量的大幅提升,從而業績和成長性也會顯著提高。但是,成交量真的會大幅提升嗎?

先看投資者的構成,A股市場中數量占絕對優勢的是散戶投資者,散戶投資者在投機炒作方面也是最積極主動的。牛市和熊市的成交量巨大差異,也來源于散戶投資者的積極性。在牛市和熊市之中,機構投資者的成交量一般不會提高太多,但是散戶投資者的成交量有可能提高5倍乃至10倍以上。

本欄想說的是,按照現在散戶投資者的持股狀態,多數散戶投資者都處于套牢之中,他們基本沒有什么意愿頻繁交易,這些被套的投資者,一個月也不一定能換手一次。對于他們來說,T+0與否其實并沒有意義,何況單次T+0對于散戶投資者來說也不一定有那么大的吸引力。

為什么吸引力不大?因為當投資者T+0賣出持股后,按照本欄的理解當日是不能再次買入股票的,那么對于賭性比較強的投資者來說,或許就不愿意獲利平倉持股。如果是對于浮虧的頭寸,除非是確認股價還會繼續下跌,否則一般的投資者也不愿意割肉出局。此外還有很重要的一點,就是投資者一旦T+0賣出持股而不能再次買入,那么當天的持股市值就沒了,就會影響到未來20個交易日的新股打新,這對于A股的投資者來說,還是很難接受的。

除了散戶之外,機構投資者也是資金實力很強的群體。他們雖然數量不大,但資金量卻是巨大的。不過T+0對他們來說,其實非常無所謂,因為他們很少會把股票買到滿倉或者清倉到零。例如某機構早上買入了1000股貴州茅臺,它下午想減持,根本不需要T+0,因為它的持倉中可能原本就有足夠數量的貴州茅臺,它可以賣出今天以前的持股,這樣根本就不需要T+0。

散戶投資者歡迎T+0,主要還是因為自己和機構投資者處于不對等的競爭地位上,所以單次T+0的到來,散戶可以興奮,可以進一步憧憬全面的T+0。但是機構投資者其實無所謂,而券商的興奮,純屬心理上的,但現實情況下,成交量因為單次T+0的增加會非常有限。

事實上,每一個突發的政策都會引起一部分人的興奮,但如果將時間放長遠一些,思考更深入一些,投資者就會發現突發政策影響最大的還是投資者的心理預期。例如T+0,沒有那么好,也沒有那么糟糕。所以投資者要理性看待T+0,不要存有過高的期望。

北京商報評論員 周科競

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